大族激光：下游需求复苏强劲

　　2009 年报及1季报显示，大族激光2009年实现营业总收入19.5亿元，同比增长13.72%，净利润302万元，同比下滑97.7%，扣除非经常性损益后亏损9854.78万元。每股收益0.004元。大族激光2009年业绩大幅下滑的主要有两方面原因，一是大族激光可供出售金融资产大幅减值，对其计提减值准备8，015.65万元;二是由于金融危机的影响，大族激光大部分销售未达预期，主要盈利产品收入及毛利同比下降较大。大族激光1季度实现营业收入5.49亿元，同比增长104.12%，净利润4270.8万元，每股收益0.06元。
　　从大族激光主要产品来看，2009年激光打标机和焊接机收入和毛利率下滑较大。激光切割机由于新增合并大族粤铭，收入同比增38.65%，同时由于高毛利产品比重上升，毛利率提升了3.55个百分点。PCB设备受2009年下半年需求回暖及激光钻孔机销售打开局面的带动，收入同比增长12.3%，其中激光钻孔机实现收入4474万元。激光制版与印刷设备保持增长，毛利率提升2.19个百分点。
　　2010年强势复苏。由于下游电子、IT行业投资需求在压抑2年多后在2010年集中爆发，以及大族激光成功开发出绿光和紫外激光器，产品应用领域得到拓展，打标、焊接等产品呈强势复苏，1季度订单接近甚至超过历史最好水平。大族激光激光PCB钻孔机的批量销售，PCB业务销售将高速增长，毛利率大幅提升。
　　大族激光在成本控制上取得的成效好于预期，我们上调了对大族激光的盈利预测，预测2010-2011年EPS分别为0.45和0.66元，由于大族激光在核心技术上取得突破、新业务布局清晰，管理改善效果明显，且我们认为本轮电子行业景气周期将维持较长时间，因此我们判断大族激光未来几年迎来快速增长期。